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中国楼市崩盘可能性有多大?  

2011-11-03 12:47:20|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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转自:华尔街日报

中国经济如果崩溃,那会是一种怎样的情形?
崩溃将首先从国内经济主要驱动力之一的房地产业开始。政府对楼市投机行为的控制已经开始拉低住宅地产的价格。中国房地产指数系统(China Real Estate Index System)周二发布的数据显示,今年10月全国住宅地产均价环比下降0.23%,已连续第二个月下跌。
如果习惯了房价只涨不跌的购房人采取观望态度,那么房屋销量将会下降。今年以来房屋销量非常强劲,头九个月同比上升12%。但情况也并非总是如此。2008年,房屋销量就曾出现同比下降15%的情况。如果当前重现这一幕,那么开发商将缺乏足够现金以负担成本。
压力最大的开发商将被迫贱卖存量房,即大幅降价以吸引购房者。今年10月,上海两个新开发的楼盘降价幅度超过20%,这恐怕是开发商竞相降价促销的迹象。在竞争激烈的市场上,一旦一家开发商开始降价,剩下的开发商只好被迫跟进。最后的结果将是整个房地产业资产价值的减记和利润预期的下降。
危机中的开发商将放缓投资。尽管从2011年初到现在,房地产投资同比增幅高达35%,但这一支出水平并没有保证。2009年头两个月,房地产投资同比增幅曾下滑至4.7%。如果房屋销量枯竭,信贷依旧紧缩,2012年房地产投资出现类似下滑也并非完全不可能。
房地产投资大幅下滑会让中国的国内生产总值(GDP)增速降低不止两个百分点。预计2011年中国GDP增速约为9%。而建筑材料的需求增速降低,建筑工人开始失业以及居民家庭财富遭受冲击等情况造成的额外影响意味着中国经济受到的全面冲击可能要大得多。
而金融系统也难逃一劫。中国银行业大约20%的贷款直接和地产业相连,另外16%则借给了地方政府。地方财政中40%的收入来自土地出让金。房价下跌将导致土地出让价格下跌,同时加大地产开发商和地方政府的违约风险。随着经济增速放缓,资产质量下降,中国政府将要应对一场全面危机。
这将是最糟糕的情况。在正常情况下,只要强劲的基本需求能支撑房价,政府有雄厚的资金为银行担保,中国就能勉强过关。但中国政府并非万能。中国的房价正在小幅下跌,购房人和开发商的反应则难以预测。逐渐脱离政府控制的房价大幅下跌的可能性虽然很小,但确实存在。如果发生这种情况,那么是该考虑一下中国经济硬着陆的可能了。
Tom Orlik
(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)
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